동국산업 주가 전망 및 기업분석 - 풍력 대장주로 다시 태어날 2025년. 본업과 시너지로 미래가 기대된다.

안녕하세요~ 여러분의 기업분석투자가 기분투 입니다. 오늘 가져온 기업은 동국산업입니다. 요즘 친환경 바람이 뜨겁습니다. 그 이유는 다들 아시다시피, 최근들어 전기차와 데이터센터가 급격히 늘고 있기때문입니다. 전기를 하마처럼 먹는 두 섹터가 폭발적으로 성장하면서, 점진적으로 성장하던 전력소모량이 급격히 증가하기 시작한 것입니다. 그렇다면 또 부각될 수 있는것이 전력생산 섹터입니다.

동국산업 공장장

그 중에서도 친환경이 중요하겠죠. 어라? 근데 왜 동국산업이냐고요? 이제 부터 한번 설명해보겠습니다.

 

친환경에너지 중 두 가지 메이저 영역을 꼽으라면 단연 태양광 풍력입니다. 이미 영국같은경우, 전력생산량 30%를 풍력으로 충당하고 있는 상황입니다. 우리나라의 경우, 바다가 많고 육지가 좁은 입지적 요인에 따라, 풍력이 유리합니다. 또한, 우리나라에 마땅한 투자할만한 태양광 관련 기업이 없는것도 사실입니다. 왜냐? 중국이 압도적 경쟁력을 가지고 있기 때문입니다. 그렇기에, 여러분들이 관심가져볼만한 새로운 풍력관련주 동국산업을 소개해보고자합니다.

 

동국산업 지배구조

 

동국산업의 지배구조는 창업주 3세인 장세희 회장이 지분 26.91%를 가지고 있습니다. 많이들 들어보셨을 동국제강이 원래 한 그룹사였으나, 동국산업이 계열분리로 나왔습니다.

 

동국산업은 1967년에 설립되었습니다. 업력이 굉장히 긴데, 주요 자회사로는 동국 S&C (풍력발전사업&건설, 지분49.99%), 디케이동신 (칼라강판 제조&판매, 지분 81.9%)가 있습니다. 자회사가 있음에도 불구하고 모기업인 동국산업을 더 주목하는 이유는, 사업형 모기업으로 실질적인 사업과 투자를 이끌어 나가는 기업이기 때문입니다.

동국산업 영위사업

동국산업은 냉연강판 가공 및 판매, 무역업 등을 주요 사업으로 영위하고 있습니다. 자회사인 신안풍력발전에서는 신재생에너지 사업부문을 영위하고 있습니다. 주력제품인 냉연 특수강의 주 수요산업은 자동차 산업이 80% 이상을 차지하며, 산업기계는 10%대를 유지하고 있습니다. 매출은 냉연강판 44.34%, 칼라강판 31.73% 등으로 이루어져 있습니다. 또한, 동국산업은 태양력 발전업을 추가하여 사업을 확대하고 있습니다.

주요 제품

동국산업의 주요 제품에는 다음과 같은 것들이 있습니다:

• 냉연강판: 냉연간판이란, 원재료인 열연강판을 화학처리하여 고객이 요구하는 스펙으로 생산합니다. 생산된 냉연강판의 약 80%는 자동차용 엔진에 적용되며, 나머지는 산업기계 향입니다.
• 칼라인쇄강판: 가전제품의 내외장재로 사용되며, 특수칼라강판 등 외관을 고급스럽게 꾸미는 데 이용됩니다.
• 니켈도금강판: 이 제품은 원통형 배터리 캔 원재료로 사용되며, 차세대 제품인 46시리즈 양산 본격화로 수요 증가가 예상됩니다. 니켈도금강판은 1~6마이크로미터 두께로 도금하고 확산 열처리 공정을 거쳐 부식과 산화에 대한 저항력을 높인 제품입니다. 세상에.. 원통형배터리 소재까지 영위하고 있는 모습입니다.

경쟁력

동국산업의 경쟁력은 다음과 같습니다:

• 기술력: 동국산업은 50년 이상의 축적된 기술적 노하우를 바탕으로 철강 사업, 신재생에너지 사업, 건설 사업 등을 영위하고 있습니다. 그 덕에, 본업인 철강 업을 바탕으로 풍력, 배터리소재 등에 진출할 수 있는 것입니다. 주요 파생산업의 소재가 되는 철강을 잘 다룰 수 있는 능력이 확장력에 기여한 것입니다.
• 환경 보호: 동국산업은 이차전지 및 풍력, 태양광 등 신재생 에너지 산업에 진출해있습니다. ESG 측면에서 기업이 영위하고 있는 산업이 굉장히 친환경 적이라는 것은 긍정적 요소일 수 밖에 없습니다.
• 신사업 진출: 동국산업은 이차전지 신사업에 뛰어들어, 원통형 배터리 캔 원재료로 사용되는 니켈도금강판을 생산하고 있습니다. 이를 통해 전기차 시장을 중심으로 원통형 배터리 수요가 늘고 있어, 이와 관련된 부품 장비 기업으로서의 성장 가능성이 있습니다.
• 원가 경쟁력: 동국산업은 석도원판 (BP) 내재화를 추진하여 원가 경쟁력을 강화하고 있습니다. BP는 니켈도금강판 원가의 50% 이상을 차지하는 핵심 원재료로, BP를 자체 생산하는 방식으로 내재화하여 단가를 낮춰 가격 경쟁력을 끌어올린다는 계획입니다. 

무엇보다 신사업 방향성이 명확해서 좋습니다. 본업을 바탕으로, 철강산업이 진출할 수 있는 현실적인 분야를 타겟으로 확장해나간다는 것입니다. 그럴 경우, 기존 인프라를 활용하여 다른 경쟁사에 비해 원가경쟁력이 확실히 생기게 됩니다.

 

동국산업 주요 경쟁사

동국산업의 주요 경쟁사로는 아주스틸, KISCO홀딩스, 한국특강 등이 있습니다. 이들 회사들은 동국산업과 같이 철강 및 금속 제조업에 종사하고 있습니다. 하지만, 사실상 동국산업같은 신사업 방향을 정하지는 못한것으로 보입니다. 그렇기에 피어그룹과의 비교가 무의미한 상황으로 생각됩니다. 

 

동국산업 재무 분석

동국산업

동국산업의 최근 재무상태를 보면, 오히려 과거보다도 좋지않습니다. 수익성이 떨어진 모습입니다. 하지만 세부적인 내용을 보면, 절대 그렇게 생각할 수만은 없습니다.

 

과거 동국산업은 연평균2~300억 정도는 충분히 벌어낼 수 있는 아주 괜찮은 기업이었으나, 성장성이 답보된 상태였습니다. 하지만 재무가 악화된 2021년부터의 재무를보면 상황이 바뀝니다. 매년 현금흐름을 활용하여 500억 심지언 800억이상을 투자에 감행한 모습입니다. 작년 시설투자금액만 500억이니, 말 다한 상황입니다. 또한, 차입도 3배가량 늘려가면서 확보한 자금으로 신 사업에 올인한 모습입니다. 이게 가능한 이유는 바로 기존 본업이 캐시플로우를 만들어주기 때문입니다. 그렇기때문에 주식으로 신규 증자 등을 활용하지 않고도 신사업에 진출할 수 있는 것으로 보입니다.

 

신사업 성과는 2025년부터는 나올 것으로 보입니다. 재무에 신사업 성과가 반영되는것은 2026년 이후, 감가상각이 충분히 진행된 이후부터는 좋을 것으로 생각됩니다. 무엇보다 새롭게 택한 분야가 안정적으로 매출을 이끌 어낼 수 있는 분야이기 때문에 기대가 됩니다.

 

동국산업 차트 분석

동국산업 월봉

월봉 차트상, 작년에 신고가를 돌파 후 답보 중입니다. 지난 10년이 넘는기간동안, 재무상태가 괜찮음에도 성장성 부재로 주가가 오르지 못하는 모습이었으나, 현재 제시하는 미래가 꽤나 매력적입니다. 올해까지는 재무가 안좋더라도 25~26년부터는 슬슬 성과가 나올 것으로 생각됩니다. 긴 호흡으로 바라봐야하는 것 이겠지요. 

 

만약 26년부터 매출 1조, 영업이익 500억을 달성한다면 멀티플 8~15배 부여시, 4000~7500억 시총은 충분한 상황입니다. 현재 시총이 3000억에 불과한 점을 고려한다면 상승 여력은 충분히 있다고 판단됩니다.

결론

동국산업은 철강 제품을 생산하는 회사로, 최근에는 원통형 배터리 케이스용 소재인 니켈도금강판 제조라인을 신설하였습니다. 동국산업은 기존 주력 제품 분야에서 안정적인 수익을 창출하면서, 신재생에너지 시장 등 새로운 시장에서의 성장도 모색할 것으로 예상됩니다.

 

특히, 저는 성장동력으로 베터리와 풍력을 택했다는 것이 마음에 듭니다. 왜냐? 태양광의 경우 유력 에너지지만 생산단가 및 밸류체인안에서 우리나라 기업이 활동할 공간이 별로 없습니다. 하지만 풍력은 다릅니다. 자국내 수요도 충분한 동시에, 우리나라에 두산에너빌리티 씨에스윈드 삼강엠엔티 등 풍력 밸류체인안에 들어간 꽤나 좋은 기업들이 많이 산재해있습니다. 

 

또한, 배터리 소재공급도 꽤 쏠쏠한 매출을 만들어줄 것으로 생각됩니다. 

 

그렇기에 앞으로 25년 26년 동국산업이 어떻게 성장하냐를 지켜보는 것도 아주 즐거운 일일것 같습니다. 저는 이렇게 성장하는 기업을 보면 제 기분이 다 좋아지더라고요 ㅎㅎ

 

이상 동국산업 분석 마치겠습니다. 여러분의 기업분석투자가 기분투 인사드립니다.

 

감사합니다~

 

*이 글은 투자 권유나 추천이 아닙니다. 모든 투자에 대한 결정과 판단은 본인에게 있음을 알려드립니다.

 

 

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